天壕环境转型“蝶变”

天壕环境通过收购北京华盛进入天然气领域;近期公司收购河北霸州正茂、蝶变参股东营天隆、天壕签订平山中诚协议、环境拟定增募资用于北京华盛煤层气连接线项目等，转型在天然气领域不断取得新进展。蝶变预计2015-2017年，天壕公司净利润为1.64、环境2.78、转型4.57亿元，蝶变EPS为0.42、天壕0.72、环境1.18元(若定增方案通过，转型EPS为0.42、蝶变0.64、天壕1.05元)。环境考虑北京华盛未来存在超出承诺业绩可能，公司不断完善天然气产业链，燃气板块持续取得新进展，公司应享受估值溢价。

转型中的天壕环境。天壕环境传统业务板块(合同能源管理等)业绩增速及盈利遇到发展瓶颈。2015年，公司通过收购北京华盛、将业务板块拓展至城市燃气管网运营;随后公司贷款2.5亿元、用于支付北京华盛并购现金对价;近期公司围绕天然气板块，不断取得新的突破(收购河北霸州正茂、参股东营天隆、签订平山中诚协议、拟定增募资用于北京华盛煤层气连接线项目等)。

光热领域取得进展、股权激励增加高管积极性。除了天然气板块，公司并购北京力拓，将传统板块下游拓至天然气输气管道领域;另外公司与瓜州、玉门分别签订200、100兆瓦光热发电战略框架协议，提前布局光热领域。天壕环境通过实施限制性股票激励计划、提高高管积极性，2015年限制性股票激励计划第一个解锁期解锁条件成就。